优德w88金殿俱乐部在线登录-行业指数基金系列(一):最好行业什么样

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优德w88金殿俱乐部在线登录,今天我们开始讲行业指数以及相关的指数基金。

什么是行业指数呢?这是相对于宽基指数来说的。之前我们介绍了很多指数品种,无论是以沪深300、中证500为代表的规模指数,还是Smart Beta系列指数,它们都是宽基指数。

宽基指数指的是指数里包含的公司来自多个行业,而行业指数里的公司只来自某个单一的行业。

为什么我们要投资行业指数基金呢?答案是为了取得超过宽基指数的收益。

宽基指数里的公司来自各行各业,最终取得的收益也是所有行业的平均。而在所有的行业里,肯定有一些行业表现比较好,有些行业的表现比较差,如果我们更多配置那些表现比较好的行业,最终我们的收益就会超过取得各行业平均收益的宽基指数。

这就像一个班级里有些同学成绩比较好,有的同学成绩比较差,最终这个班级的成绩只能是大家的平均成绩。而如果把那些成绩好的尖子生单独挑出来,他们的成绩肯定是要远远超过整个班级的收益的。

说到这里自然就有一个问题,我们怎么知道一个班级里谁是尖子生,谁是差生呢?究竟什么样的行业好,什么样的行业差呢?

这个问题并不好回答。就算我们能大概给出一个判断,比如消费行业大概比材料行业好。但很多时候这一点市场上的大家都知道,所以相应的好行业的公司一般都比较贵,这时候投资这个行业的性价比就不一定高了。宝马汽车比本田汽车好,但是如果宝马卖一个亿,本田卖两万,这时候谁好呢?

判断一个行业的好坏贵贱,需要大量商业和行业相关的认知。对于普通投资者来说,拥有这些认知并不是一件容易的事,这也是我之前一直不推荐大家买行业指数基金的原因。(想知道自己有没有这方面的认知,可以对照这篇《清单:如何投资一家公司》,看看对于某个行业能不能回答里面行业部分的所有问题)

不过我的目标是做一套相对完备的指数基金课程,行业指数基金是其中不可缺少的一部分。所以接下来我会不断更新这部分内容,今天我们就先从怎样判断一个行业是好行业开始。

怎样的行业是好行业呢?我觉得有四个特点,需求端和供给端各两点:

需求:增速快,波动小;

供给:竞争小,投入少。

需求增速快:也就是行业规模增长快。这样的行业当然好,行业规模变大,行业内企业收入增多,利润自然也就随之增多。

就好像一个快速变大的蛋糕,大家不但有原来手里的蛋糕,还可以分到很多多出来的蛋糕。如果是一个变大速度较慢甚至变小的蛋糕,想要更多,只能到别人手里去抢,那大家的日子就都不好过了。

需求增速主要是由一个国家所处的经济发展阶段决定的。就像过去二十年,我们处于经济高速发展但人均不足的阶段,那时候增长最快的就是金融地产、原材料、必需消费这几个行业,而随着经济增速放缓,人均GDP的提高,未来可选消费、医药卫生行业的增速将会逐步提高。

需求波动小:也就是周期性小。周期性小的行业,行业内公司的收入和利润都比较稳定,这样公司的经营难度是比较小的。而股价也就比较稳定,更适合长期投资。

我们都知道波动越大意味着风险越大。这就好像我们去远行,在路程一样的情况下,平坦的路途比崎岖陡峭的路途更容易到达终点。

周期性主要是由行业特性决定的。像必需消费、医药卫生、公用事业这样的行业,哪怕在经济下行期,人们也是需要它们的,所以需求波动就比较小;而金融地产、原材料这样的行业需求受经济周期影响比较大,所以周期性也就比较大。

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行业竞争小:竞争小的行业肯定比竞争激烈的行业赚钱容易。这很好理解,分蛋糕的时候,一堆身强力壮的大汉和你抢,你还能好好吃蛋糕么。

竞争激烈程度主要由行业特性和行业竞争格局决定。比如消费行业,很容易形成差异化和品牌;而像原材料行业这种产品同质化严重的,就容易形成激烈的竞争。

比如白酒行业,选择买茅台酒和选择买五粮液的人完全是一种个性化的偏好,彼此间的可替代性是很小的,这样它们彼此间的竞争就是很小的;

而钢铁、水泥这样的行业,产品同质化严重,那价格就成了影响消费者选择的主要因素,那竞争自然就激烈,一打起价格战大家都很难赚钱,整个行业日子都不好过。

竞争激烈程度是我们在分析一个行业好坏时容易忽略的。很多时候我们看到一个行业增速很快,就着急着投资,这么做的收益往往不太理想。

比如空调行业增速最快的那几年,格力和美的这样的行业龙头企业,业绩和股价表现都不太好,就是因为行业内疯狂打价格战,大家卖了很多空调但都不赚钱。

又比如之前的光伏行业,虽然行业增速极快,但行业内的公司都在同质化和无序化竞争,也是同样的打价格战,整个行业并不赚钱。

僧多粥少显然不好,但很多时候我们更要注意一个行业是否是粥多僧也多。

投入小:这和需求增速快是对应的。一个行业是不是赚钱,不但要看它的收入有多少,还要看它取得这些收入需要多大的投入。

同样是赚1个亿,投入是100亿还是5亿,赚钱能力相差20倍。

赚相同的利润需要多少投入主要也是由行业特性决定的。

比如消费行业因为比较容易形成品牌这样的护城河,所以只需要很少的投入就可以赚很多的钱。比如一瓶飞天茅台酒的出厂价900多块,生产成本只有90多块;

又比如腾讯微软这样的科技企业,除了最初开发软件的成本,后期大把赚钱时所需要的投入几乎为零;

而像航空业、钢铁水泥等原材料行业,赚相同和钱,就需要大量的投入,尤其是大额固定资产投入。比如航空业要赚更多钱就要买更多的飞机、同时产生大笔的飞机维护费用;而钢铁水泥行业要想赚更多钱就要扩产,就要投资更多厂房、设备。

对于这些行业来说,想要维持经营,就得不断地把赚到的钱重新投入,刚赚到的钱都还没捂热呢就又投进去了。

这就是我们常说的“只赚吆喝不赚钱”。而只有赚钱不需要大笔投入的公司才有大笔的现金可以回馈股东。

这就是巴菲特最喜欢的那种轻资产、高ROE、自由现金流好、乐于回馈股东的公司。这些其实说的都是一回事。巴菲特最成功的几笔投资,包括可口可乐、喜诗糖果、蓝筹印花都是这样的公司。

好了,以上就是我总结的好行业的四个特点。一般来说以上四点全部满足的行业并不多,也满足其中三点或者两点有时候也可能是不错的行业。

那我们是不是只投资那些最好的行业呢?也不是。因为是否投资一个东西,除了看它本身的质量外,价格也是一个很重要的考量因素。

买行业指数基金甚至是所有投资的基本原则就是:

用合理的价格买好行业,用便宜的价格买一般的行业。

至于某个行业到底有多好,什么价格算便宜什么价格算贵,我们之后再具体行业具体分析。

以上内容仅作为个人记录之用,不构成任何投资建议,按此投资后果自负。

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